国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，，汽车拆解相关产业的标的大涨。目前看下来，设备更新很有可能走成贯穿全年的主线，之后会把比较好的细分方向的学习笔记都同步给大家。

　　目前国内每年的汽车报废量差不多是750万辆左右，回收数量2023年预计在481万辆，回收率在64%，从报废的节奏看，基本小微乘用车是13年，纯电8年，中大型乘用车15年，商用客车是13年，货车在12-15年，但实际上过了年限后，年检一年一检，只要车况良好就不用报废，在极限一般是超过60万公里强制报废，从这个角度来说实现报废汽车回收量增加，主要是报废回收率提升和报废数量增加驱动的，按照2023年预估的481万辆回收的数据来看，基本到2027年要实现962万辆汽车的回收。从远期来看，中国人均汽车保有量应该至少有机会对标韩国的472辆/千人（美国837，日本629，意大利747），对应6.61亿辆的汽车保有量，按照基本发达国家5%保有量的回收率，远期每年中国汽车回收量估计在3,300万辆左右。

　　那么接下来要了解的就是，每辆车回收的价值量大概在多少？这里要对油车和新能源车做区分，结论是新能源车回收价值高，传统能源车回收价值相对低。

　　a.油车：基本油车就是金属+“五大总成”再制造，也就是发动机+变速器+方向盘+车架+前后桥的再利用，算下来差不多是9,400元/辆，其中发动机和变速箱的回收价值就在5,000元/辆，其他的都是金属；

　　b.新能源车：新能源车这边比较特殊，动力电池是新能源车制造成本中的大头，里面都是一些值钱的金属，包括锂、钴、镍、锰、铝，差不多一组电池回收的价值就在2万左右（已经考虑锂价格下跌的因素），另外其他的铁、塑料、橡胶、有色金属这边的回收价值在7000元/辆。（新能源车可以通过换电池增强寿命，所以有一部分换车直接考虑是换电池）

　　这里其实比较大的增量会是新能源车的回收，因为之前我们新能源车的销量还不是很高，报废车的数量不多，基本可以理解新能源车的回收市场规模就是0。如果到2027年汽车回收翻倍的情况下，850万辆左右的传统油车，传统能源车回收799亿市场规模，112万辆新能源车，新能源车回收的市场规模246.84亿（这里是完全的增量）。从长期角度看，目前我们新能源车的占比在不断提高，加上新能源车的报废速度比较快，未来新能源车的回收总量占比大概率超过40%（目前新能源车占汽车大盘子的31.6%）。终局角度新能源车的回收市场规模甚至有机会摸到3,500亿以上，还是值得重视的方向。

　　汽车报废回收经历预处理、拆解、整车破碎三大过程。报废汽车被拆解之后，可循环利用的物品 被翻新后继续在市场流通，符合可再制造条件的零件将被再制造出售，其它的不 可利用零件将被挤压破碎，分离产生废钢铁、废玻璃、废塑料、废橡胶等可回收物。 新能源汽车拆解可利用物资占比超70%，传统能源汽车拆解可利用物资占 比近85%，其中超2/3为金属碎片。大体上二者是差不多的，都是提取里面的金属元素去再利用，传统油车的回收主要价值集中在“五大总成”上，新能源车则主要是动力电池回收。

　　目前行业里大部分公司盈利能力相对来说比较差，主要是因为产能都在爬坡阶段，回收数量还比较少，这次推动回收量翻倍的情况下，未来规模效应能支撑行业里的公司盈利迎来较大的改善。除直接相关的回收业务利好外，还有一些衍生的设备生意和金属萃取剂生意（铲子股），也会受益行业扩产，如果这个板块走成主线，设备有一定概率走出牛股。

　　这里行业的大头部就是格林美，动力电池的龙头，除了格林美外，简单梳理一些相关的企业一些，弄明白他们都是做什么的，流通市值从小到大。（ps：先把回收股说完，铲子股康普化学泰尔股份最后说）

　　$德众汽车(BJ838030)$（4.44亿流通值，8.32亿市值）：公司本身是做汽车销售的，也就是开4S店的，差不多在全国有40家4S店（三线以下城市），这几年因为4S店的生意不好做，公司决定切入汽车拆解生意，目前德众汽车“汽车循环再生中心”完全投产的产能在2万台/年（1.4万台乘用车，6,000台货车），成熟运营后，预计年销售收入为 1.63亿元，税后净利润 2,429.40 万元，净利率在15%左右（基本差不多是全传统燃油车），如果后续产能中新能源的比重上升（5万台新能源，基本就是5亿营收，7,500万净利润的级别了）。公司因为4S的业务，本身自己下游有渠道，另外也跟一些车企的关系不错，可以拿到一些好的回收价格,4S店业务目前看是陷入比较不景气的状态了，长期作为一个网点赚增值服务就不错了，目前4S店业务还有12亿/年的营收，给个2-3%的净利润（之前差不多每年在5000万左右），回收业务+4S店的利润区间在5000万-1亿利润，给15x，如果按天花板算，公司值10-15亿，年初至今上涨4.26%.

　　$超越科技(SZ301049)$（5.86亿流通值，20亿市值）：公司是做固废处理+汽车拆解的，包括废弃家电，工业固废这些，汽车拆解回收是一直在做，也是这波上涨的龙头，2个20cm，公司自筹资金投入汽车拆解、锂电池回收提锂项目建设，6万吨/年报废锂电池回收利用项目预计总投资4亿元，23年7月一期竣工，24年8月达产，项目建成后达产年营业收入预计约为10.87亿元，净利润1.14亿元，报废车辆回收拆解及综合利用项目总投资5.9亿元，2023年6月一期竣工，二期2024年建设完成。形成8.8万辆报废机动车、1.2万辆报废电动汽车和20万辆报废摩托车/电动单车拆解及资源回收再利用能力，满产的情况下，机动车+电动车+摩托车的回收营收在8亿左右，净利润在1.4亿左右。电子废品+固废那边差不多1亿的利润，在未来满产的情况下，公司的净利差不多能跑到3.5亿左右，给15x PE，54.6亿，这个位置仍然挺便宜，年初至今下跌1.51%（刚刚完成修复）。

　　粤宏远（17.6亿流通值，17.74亿市值）：做铅电池回收的，暂时还没碰动力电池，可以先Pass；

　　博世科（18.65亿流通值，24.32亿市值）：公司原本是做污水处理的，但这个生意比较难做，所以过去一直在研发湿法回收废旧锂电池的技术，22年开始技术得到了一些企业的认可，开始绑定广西汽车，华友钴业国轩高科（柳州国轩）还有印尼永庆一起搞新能源电池回收，安徽省宁国市国资宁国国控收了公司控制权，之后会支持公司在安徽省去推进动力电池回收的生意，规划是3万吨废旧锂电池回收的项目，是超越科技的一半，基本可以算出来满产后差不多一年是5.4亿营收，5000万利润，加上公司本身市值比较大，前面资金也没有选择去炒，暂时可以Pass，年初至今下跌19.87%。

　　华新环保（19.20亿流通值，35亿市值）：跟超越科技有点像，是做电子+固废+汽车拆解的，区别是公司总部在北京，跟产权交易所和一些报废代理商合作拿到可回收的车，公司核准报废机动车处理能力为3.5万辆/年，差不多是超越科技投产项目的1/3，未来满产且新能源车占一半的情况下，算上传统的固废生意，差不多能跑到2-3亿利润左右，给15x PE的线亿市值，空间相对较小，年初至今上涨13.17%，可以考虑Pass。

　　$泰尔股份(SZ002347)$（26.45亿流通市值，27.05亿市值）：公司旗下的迈尔科技生产锂离子电池自动化回收设备，估计到2027年，锂电池回收环节设备投资新增市场空间差不多150亿元，某种程度上来说，回收数量加倍对公司有一定的利好，可以作为储备标的，关注公司订单情况，暂时未了解到一套设备多少钱，多少产能对应多少设备价值量，A股一直喜欢设备大于业务公司，弹性年初至今下跌15.59%，值得看看。

　　康普化学（26.45亿流通市值，27.05亿市值）：公司有萃取锂的定型产品，如Mextral® 3938H和3939H能分别从碱性溶液（已去除镁、钙等碱土元素）和近中性水溶液中进行萃取锂，同时存在多种技术储备，如提供的β‑二酮类化合物，在保证锂的高萃取率的同时减少萃取剂在萃取结束后在水相中的损失，节约经济成本。公司估值算便宜，萃取剂的知识还需学习，计算器暂时不知道怎么拍。

　　我媳妇儿最近跳槽去其他研究所了比较有空，每天给我打电话查岗，美食和夜生活都享受不到了老师